中信证券：本土美妆公司有望从三季度淡季迈向四季度销售旺季关注两条主线

中信证券：本土美妆公司有望从三季度淡季迈向四季度销售旺季关注两条主线

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　　原标题：中信证券：本土美妆公司有望从三季度淡季迈向四季度销售旺季，关注两条主线

　　中信证券：本土美妆公司有望从三季度淡季迈向四季度销售旺季，关注两条主线

　　美妆及商业｜承压下分化成长，淡季中静待花开：2022年中报及8月线，局部疫情、消费心理、流量环境、政策监管等多重影响下，化妆品产业链各公司表现分化，优质品牌类龙头展现强消费韧性、逆势增长。受大促活动虹吸效应等影响，2022年8月美妆行业线上销售承压，淘系美妆销售下滑明显，抖音维持高增但增速放缓。展望2022Q4，本土美妆公司有望从三季度销售淡季迈向四季度销售旺季且增长明确、估值切换。

　　2022H1,6家品牌类美妆上市公司合计营业收入123.5亿元，同比+20.6％，其中华熙生物化妆品业务收入以77.2％的增速居首，贝泰妮、珀莱雅和鲁商发展化妆品业务同样实现逆势增长；2022H1,6家品牌类美妆上市公司合计归母净利润15.3亿元，同比+9.2％，利润端各品牌间呈现一定分化趋势，贝泰妮归母净利润以49.1％的增速居首，华熙生物和珀莱雅利润端同样维持高增。

　　收入端看：1）欧美公司收入保持增长：欧莱雅1300亿元/+9.7％、雅诗兰黛505亿元/+0.1％、宝洁2523亿元/+5.2％、联合利华2097亿元/+4.3％；2）日韩公司收入出现下滑：资生堂260亿元/-12.6％、爱茉莉太平洋集团120亿元/-22.8％、爱茉莉太平洋公司111亿元/+21.1％、LGHH集团184亿元/-21.5％。

　　分品类看，彩妆销售下滑幅度较大。1）护肤品：2022年8月，淘系+抖音销售额196.8亿元，同比+6.3％；2022年1-8月，淘系+抖音销售额1631.5亿元，同比+8.6％。2）彩妆：2022年8月，淘系+抖音销售额71.7亿元，同比-17.1％；2022年1-8月，淘系+抖音化妆品销售额581.8亿元，同比-6.2％。

　　分平台看，淘系美妆销售下滑，抖音维持高增但增速放慢。1）淘系：2022年8月，化妆品销售额182.9亿元，同比-20.0％；2022年1-8月，化妆品销售额1681.2亿元，同比-13.5％。2）抖音：2022年8月，化妆品销售额85.6亿元，同比+98.7％；2022年1-8月，化妆品销售额532.2亿元，同比+196.9％。

　　2022年8月，淘系+抖音平台本土美妆品牌销售额普遍增长乏力，部分品牌实现逆势增长：彩棠+72％、悦芙媞+417％、米蓓尔+93％、BM肌活+84％、佰草集+36％、瑷尔博士+9％、颐莲+23％和巴黎欧莱雅+13％。2022年8月，国货护肤单品牌淘系+抖音销售额体量最大的为珀莱雅，达3.11亿元，相当于同期巴黎欧莱雅的74.5％、兰蔻的67.9％、雅诗兰黛的69.5％。