美妆龙头珀莱雅前三季卖了39亿元88%收入来自线上

美妆龙头珀莱雅前三季卖了39亿元88%收入来自线上

　　美妆恋爱,小凤美妆,美妆实录国产美妆龙头珀莱雅近日发布了靓丽的三季报。2022年1-9月，公司营业收入39.62亿元，同比增长31.53%；归母净利润4.95亿元，同比增长35.96%。其中，7-9月，公司营业收入13.36亿元，同比增长22.07%；归母净利润1.98亿元，同比增长43.55%。

　　值得注意的是，公司毛利率、净利率也同比提升。2022年前三季度，公司实现毛利率69.43%，同比提升了4.84%，净利率同比提升了1.2%至12.73%。单季度看，2022年Q3公司毛利率同比提升了5.89%至71.99%，环比则提升了3.36pct。净利率同比提升了1.99%至14.64%，环比提升了4.5%。

　　在10月28日召开的三季报业绩说明会上，董秘兼财总王莉表示，公司毛利率同比提升的原因是：（1）渠道：线上直营营收占比提升，且直营毛利率提升，天猫旗舰店毛利率持续提升。（2）品牌：主品牌珀莱雅、彩棠、悦芙媞毛利率持续提升；彩棠占比提升；跨境代理品牌业务占比微小。300多家机构参加了该场业绩说明会。

　　有投资者问前三季度线上直营和分销同比增长多少？王莉表示，Q3累计直营同比增长约50%，占总收入比约65%。Q3单季直营同比增长35%+。Q3累计分销同比增长约15%，占总收入比约23%。Q3单季分销同比增长10%+。

　　这样算来，2022年Q1-Q3线%，仍为营收增长的主要拉动。线下渠道受疫情影响持续承压，预计Q4仍不会显著恢复。

　　公司主品牌与小品牌均表现出强劲增长趋势。王莉表示，主品牌珀莱雅Q1-Q3营收同比增长超30%，收入占比超80%，彩棠Q1-Q3营收3.4亿+，同比增长超110%，延续高增态势。

　　资料显示，珀莱雅旗下主要拥有“珀莱雅”“彩棠”“Off&Relax”、“悦芙媞”“CORRECTORS”“优资莱”“韩雅”等品牌。公司自有品牌已覆盖大众精致护肤、彩妆、洗护、高功效护肤等美妆领域。

　　电商数据也见证了珀莱雅的快速发展，2022年“6·18”期间，珀莱雅在天猫、抖音、京东的品牌成交金额均为美妆国货第一。另外根据魔镜数据，7-9月，天猫淘宝渠道实现营收5.91亿元，抖音渠道实现营收3.02亿元。其中，子品牌彩棠营收高速增长，2022年上半年营收达2.32亿元，同比增长110.57%，营收占比达8.87%。其天猫淘宝渠道实现营收1亿元，抖音渠道实现营收0.53亿元，可以说是公司的第二增长曲线。

　　营销也是推动了珀莱雅业绩提升的重要推手。珀莱雅毛利率70%左右，净利率只有14%，与珀莱雅加大了销售费用的支出密切相关。财报数据显示，2018-2021年，销售费用分别约为9亿元、12亿元、15亿元、20亿元。王莉女士也表示，Q3销售费用率提升的原因主要系形象宣传推广费费率的提升。

　　功效护肤品需求不断增加或是珀莱雅业绩增长的另一因素。公司从2020年开始，加大了研发费用的投入，提出了“科技护肤”的理念，其主打的抗衰产品——红宝石精华，凭借着不错的功效颇受欢迎，在今年7月还推出了新品“双白瓶”，8月上新首款卸妆膏，9月推出源力精华2.0。

　　致力于构建新国货化妆品产业平台的珀莱雅深受北向资金青睐。截至9月30日，其持股量占总股本的比例达到23.10%，占比居A股前列。

　　珀莱雅还获多家国内机构看好，仅10月28日，就有2家机构给以买入型评级。

　　财通证券对其维持“买入”评级。其认为：美妆作为双十一大促重要支撑品类，看好大促对美妆带动效应，十一与头部主播保持合作（早C晚A套组、双抗、红宝石系列等多款产品进驻超头直播间），公司多品牌迎来拐点之年，预计彩棠、OR、悦芙媞将在培养用户认可度后快速实现增长；同时多渠道发力，看好公司品牌力、品牌心智洞察力。

　　东兴证券给予珀莱雅增持评级。其认为：短期看，双十一预售首日，珀莱雅品牌在天猫美妆双十一预售排名TOP5和国货TOP2，截至10月27日的预售额已经超过去年整个预售期6亿的水平，预计公司Q4仍有望延续亮眼业绩表现。7月份推出”双白瓶”精华进入美白赛道，9月底推出源力精华2.0和源力面膜，新品有望于未来几个季度持续放量，打造新增长点。长期看，22年为公司实施大单品策略的第三年，珀莱雅品牌目前仍处于大单品S型增长曲线的前半段，增量空间广阔。